在科技赛谈热度居高不下确当下，阛阓还将视力瞄准了周期品的仓库、矿井和开工率。

“周期品行业正迎来景气拐点。”财通基金权益计议部持重东谈主唐家伟近日在财通基金2026年投资策略会上称，历经三年主动去库存周期后，国内周期品行业已处于历史底部区间，重复供给端紧缩与环球需求共振，2026年周期品加价细目性权贵提高。

2026年开年以来，环球金属期货阛阓迎来坚毅“开门红”，尤其是LME铜价屡创历史新高，LME锡更是冲上54760好意思元/吨的历史新高，年内涨幅超18%，贵金属与工业金属共同走出强势行情。

关于A股有色股昨年飙涨后“贵不贵”的问题，联博基金副总司理、投资总监朱良向第一财经分析，面前有色金属行情更多由情感驱动，畴昔18个月需求翻倍概率是很低的。估值方面，“别跟历史PE比，把公司估值按面前铜、铝价钱折算，再看溢价率。”朱良称。

库存触底，铜、铝、锂、锡谁更缺？

市时势上，白银价钱跑赢黄金、贵金属牛市行情向工业金属扩散。

落幕1月16日当周，COMEX白银期货价钱冲破每盎司90好意思元关隘。国内阛阓，碳酸锂期货打破17万元/吨。岁首于今，沪铝、沪铜屡次刷新历史新高，现在辨别最高涉及25.07万元/吨、10.56万元/吨。

从供给端步地看，铜、铝、锂同步参加“紧供给”期间。唐家伟分析称，若2026年环球制造业PMI回升至隆替线以上，预测铜、铝、碳酸锂三大品种供需缺口将辨别放大至67万吨、99万吨和12万吨，价钱弹性或复制2016年～2017年供给侧行情。

“有色是环球订价品种，AI带来的角落增量或扭转紧均衡。铜和铝都受益于AI电力需求，但这些金属供给端增长乏力。”唐家伟称，2024年环球铜多余11万吨，2025年收窄至1万吨，2026年转换为缺口34万吨；若把AI需求纳入，缺口将扩大至67万吨。

不外，朱良教导，工业金属曩昔三年的行情主要受供给端扰动。铜矿从投资到量产需7至8年，上一轮投资岑岭在2015年，2022年后短缺新的大型神志，供给削弱撑捏价钱；重复近半年阛阓对好意思国拟加征铜关税的担忧，好意思国此前虹吸环球现货，进一步放大价钱波动。

碳酸锂方面，储能阛阓2025年下半年起量，锂需求再加快。但2026年起碳酸锂新增产能暴减，预测到2028年后更紧缺。唐家伟称，此外，国内电解铝产能上限约4500万吨，国际印尼、越南等地因电力瓶颈扩产冉冉。唐家伟预测，2024年铝阛阓多余11万吨，2025年转为短缺-34%，重复AI增量后或铝价上起飞间并不弱于铜。

“资源品建立逻辑正在被再行书写。”上银基金以为，国内工业企业库存周期已处于底部区域，补库预期升温，新质坐蓐力开辟带动高端制造、动力结构转型，对铜、铝、锂等关键金属酿成中始终需求撑捏。

从环球宏不雅视角看，上银基金以为，畴昔几年好意思国财政彭胀与低利率环境的组合，将鼓励环球资金在主要金钱之间再行订价。较高的通胀核心与财政赤字水平，使得部分传统避险金钱的投资价值被再行扫视，而以黄金为代表的贵金属在央行及机构投资者增捏、金钱建立多元化需求下，再度得回中始终关爱。

AI基建放量，“算力堆得越高，铜坨越千里”

在矿山增量缺席的配景下，资金盯上了需求端的新故事。

AI正通过两条旅途快速消费铜，最初是西洋旧电网升级与新数据中心并网，每GW装机就吞掉6万吨铜；处事器端，一台英伟达GB200整机重1.35吨，其中20%是铜。财通基金唐家伟测算，两者共计将推升2026—2030年AI商酌铜需求复合增速至0.7%，累计增量3.8%。“不要小看0.7%，铜年供需缺口长年在±1%～2%之间波动，角落增量班师决定场所。”唐家伟称。

不仅仅AI，传统基建、新动力车、光伏、储能、算力中心开辟，都对铜、铝酿成多重拉动。

诺安价值增长夹杂基金司理吕磊以为，但从长周期视角来看，畴昔在环球投资大于消费的步地下，各产业链制造措施的什物质源消费将捏续增多，重复动力转型、AI 产业彭胀带来的结构性需求增量，以及产能握住导致的供给刚性，资源品的景气周期将有所拉长。

在更细分的层面，钨、锑等改造金属受到的关爱正在提高。吕磊还提到，资源品有稀缺性，在环球流动性宽松配景下价钱核心有望再抬升。

也有多家机构教导了工业金属的短期波动风险。高盛发布不雅点以为，13000好意思元/吨以上的铜价难以始终督察，预测2026年四季度LME铜价回落至11200好意思元/吨。

花旗也警告称，若最终高关税情景落地，跟着商酌金属向好意思国阛阓齐集输送，短期内环球阛阓的短缺情景可能会进一步加重，甚而可能激励金属价钱的极点暴涨。一朝关税战略的走向趋于开朗，好意思国阛阓囤积的金属库存或将再行流向环球阛阓，这将缓解其他地区的什物供应压力，并对金属价钱酿成压制。

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皆琦

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